manbet手机版1990年10月16日

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manbet手机版教授manbet手机版哈里-马科维茨manbet手机版美国纽约城市大学的,
manbet手机版教授manbet手机版默顿•米勒manbet手机版美国芝加哥大学,
manbet手机版教授manbet手机版威廉·夏普manbet手机版美国斯坦福大学,

manbet手机版为他们的开创性工作在金融经济学的理论。

manbet手机版哈里-马科维茨manbet手机版被授予奖有发达的理论投资组合的选择;
manbet手机版威廉·夏普manbet手机版,因为他的贡献为金融资产价格形成理论,所谓的,manbet手机版资本资产定价模型manbet手机版(CAPM);manbet手机版和
manbet手机版默顿•米勒manbet手机版,因为他的公司财务的基本理论贡献。

manbet手机版总结
manbet手机版金融市场服务的现代市场经济的一个关键目的分配生产资源在不同的生产领域。manbet手机版通过金融市场在很大程度上保存在不同的经济领域转移到公司投资建筑和机器。manbet手机版金融市场也反映了公司的预期前景和风险,这意味着风险蔓延,储户和投资者可以获得有价值的信息对他们的投资决策。

manbet手机版第一金融经济学领域的开创性贡献就是在1950年代由哈利马科维茨为家庭和企业的发展一个理论下的金融资产配置的不确定性,所谓的投资组合选择理论。manbet手机版这一理论分析如何优化投资资产财富对他们的预期收益和风险不同,从而也可以减少风险。

manbet手机版第二个重大贡献金融经济学理论发生在1960年代的研究人员,其中威廉·夏普是领军人物,马科维茨的投资组合理论为基础开发金融资产价格形成理论,所谓的资本资产定价模型、CAPM。

manbet手机版第三个开创性贡献金融经济学关注企业融资理论和公司对市场的评估。manbet手机版在这个领域最重要的成就是由默顿米勒,最初合作manbet手机版莫迪利安尼manbet手机版(谁收到了阿尔弗雷德·诺贝尔经济学奖万博体育安卓版app得主在1985年主要为其他贡献)。manbet手机版这一理论解释之间的关系(或缺乏)公司的资本资产结构和股利政策一方面及其市场价值。

manbet手机版哈利·m·马科维茨
manbet手机版哈利马科维茨现在收到他的贡献奖项首次发表在一篇题为“投资组合选择”(1952),后来,更广泛,在他的书中,manbet手机版投资组合选择:高效的多元化manbet手机版(1959)。manbet手机版所谓投资组合选择理论在早期开发工作最初是为投资经理一个规范性的理论,manbet手机版即。manbet手机版理论最优投资的财富资产,关于他们的预期收益和风险不同。manbet手机版一般来说,当然,投资经理和学院派经济学家长期以来一直意识到考虑收益以及风险的必要性:“所有鸡蛋不能放在同一个篮子里”。manbet手机版马科维茨的主要贡献包括开发一个严格制定,运营不确定性下的投资组合选择理论——一个理论演变为进一步研究在金融经济学的基础。

manbet手机版马科维茨显示在某些给定的条件下,投资者的投资组合选择可以减少平衡两个维度,manbet手机版即。manbet手机版,投资组合的预期回报率及其方差。manbet手机版由于通过分散投资降低风险的可能性,投资组合的风险,其方差来衡量,不仅取决于个体差异的不同的资产回报率,但也成对所有资产的协方差。

manbet手机版因此,重要方面有关的风险资产不是每个资产的风险隔离,但每个资产的贡献总投资组合的风险。manbet手机版然而,“大数定律”并非完全适用于风险投资组合的多样化选择,因为不同的资产回报率相关的实践。manbet手机版因此,一般来说,风险不能完全消除,不管有多少类型的证券投资组合中表示。

manbet手机版这样,投资组合选择的复杂和多维问题对大量不同的资产,每个都有不同的特性,在概念上就变成了一个简单的二维问题——被称为均值-方差分析。manbet手机版1956年的一篇文章中,马科维茨也显示的问题是如何计算最优投资组合可以得到解决。manbet手机版(从技术角度讲,这意味着分析是制定作为一个二次规划问题;manbet手机版积木是一个二次效用函数,不同的资产预期收益,资产的方差和协方差和投资者的预算限制。)manbet手机版受到由于其广泛赞誉代数模型实证应用简单性和适用性。

manbet手机版一般来说,马科维茨的投资组合理论工作可能被视为建立金融微观分析作为一个受人尊敬的经济分析的研究领域。

manbet手机版威廉·f·夏普
manbet手机版与制定所谓的资本资产定价模型,或CAPM,曾经马科维茨的模型作为一个“积极的”(解释)理论,微观分析的步骤是金融资产的市场价格形成机制的分析。manbet手机版在1960年代中期,一些研究人员——独立于彼此的贡献发展。manbet手机版威廉·夏普的开创性成就在这个领域是包含在他的文章,题目是manbet手机版资本资产价格:一个理论的市场均衡条件下的风险manbet手机版(1964)。

manbet手机版CAPM的基础是一个个人投资者可以选择风险敞口通过lending-borrowing和适当的结合组成(最优)风险证券的投资组合。manbet手机版根据CAPM,这个最优风险资产组合的构成取决于投资者对不同证券的未来前景的评价,而不是投资者的风险态度。manbet手机版后者仅反映在选择风险投资组合和无风险投资(例如国库券)或借贷。manbet手机版对于一个投资者没有任何特殊信息,manbet手机版即。manbet手机版比其他投资者更好的信息,没有理由比其他投资者持有不同的股票投资组合,manbet手机版即。manbet手机版所谓的市场投资组合的股票。

manbet手机版所谓的特定份额的“β值”表明其边际贡献整个市场的风险证券投资组合的风险。manbet手机版股票的β系数大于1有一个高于平均水平的影响总投资组合的风险,而股票的β系数小于1有一个低于平均水平的影响总投资组合的风险。manbet手机版根据CAPM,在一个有效的资本市场,风险溢价,从而也在一个资产的预期收益,将不同β值成正比。manbet手机版这些关系所产生的均衡价格形成高效的资本市场。

manbet手机版一个重要的结果是,一个资产的预期回报率是由β系数的资产,也措施之间的协方差资产回报率和市场投资组合的回报。manbet手机版进一步表明,风险转移到资本市场,风险可以买,卖和评估。manbet手机版通过这种方式,风险资产的价格调整,投资组合决策变得一致。

manbet手机版CAPM是现代金融市场价格理论的支柱。manbet手机版它也广泛应用于实证分析,以便丰富的金融统计数据可以利用系统的和有效的。manbet手机版此外,该模型在实际研究中有着广泛的应用,因此在不同地区成为决策的重要依据。manbet手机版这是有关事实,这样的研究需要信息公司的资本成本,风险溢价是一个重要的组成部分。manbet手机版风险溢价是特定于一个行业可以确定使用的β值的信息产业的问题。

manbet手机版重要领域的例子CAPM及其β系数是经常使用,包括计算资本成本与投资和收购的决定(为了到达一个折扣因素);manbet手机版估计资本成本为基础的定价管制公用事业;manbet手机版和司法调查相关法院判决关于征用补偿公司股价并不在股票市场上市。manbet手机版CAPM也成功的应用于比较分析不同的投资者。

manbet手机版随着马科维茨的投资组合模型,CAPM的框架也已成为全世界金融经济学教科书。

manbet手机版默顿•米勒
manbet手机版而投资组合选择的模型和CAPM关注金融投资者,默顿米勒-最初与莫迪利安尼合作建立了一个理论的关系,通过资本市场、资本资产结构与股利政策之间的生产企业一方面和公司的市场价值和成本的资本。

manbet手机版理论是基于假设股东自己获得相同的资本市场公司。manbet手机版这意味着范围内的资产的投资组合,投资者自己能找到自己的收益和风险之间的平衡。manbet手机版因此,公司不需要调整他们的决定不同股东的风险偏好。manbet手机版公司经理可以简单地通过最大化最好维护股东的利益,公司的净资产。manbet手机版换句话说,它不是在投资者的兴趣,通过多元化企业降低风险,股东可以完成这个自己通过自己的投资组合选择。

manbet手机版基本模型是制定在米勒和莫迪里阿尼的文章题为《资本成本、公司财务和投资理论”(1958);manbet手机版是紧随其后的是另外两个重要的论文在1963年和1966年。manbet手机版使用这个基本模型,米勒和莫迪里阿尼派生的两个所谓的不变性定理,现在被称为MM定理。

manbet手机版第一个不变性定理指出,(i)之间的选择股权融资和借贷并不影响公司的市场价值和平均资本成本,和(2)一个公司的股票的预期回报率(因此股权资本成本)线性增长公司的负债和所有者权益之间的比例,manbet手机版即。manbet手机版,著名的杠杆效应。manbet手机版第二个不变性定理指出,在同样的假设,一个公司的股利政策不会影响其市场价值。

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manbet手机版米勒因此显示不同的税收结构的设计如何影响公司的关系资本资产结构和市场价值,后考虑到间接市场税收的影响通过对金融市场均衡价格的形成。manbet手机版同样,米勒分析破产成本的重要性之间的关系公司的金融资产结构和股利政策一方面及其股市价值。

manbet手机版MM定理的主要信息可能被表达如下:如果有一个最优的资本资产结构和股利政策的公司,manbet手机版即。manbet手机版,如果资产结构和股利政策影响公司的市场价值,这反映了税收或其他明确确定了市场缺陷的后果。manbet手机版MM定理因此成为自然基础,或比较规范在企业融资理论和实证分析。manbet手机版莫顿·米勒是研究者主要分析在过去的二十年。manbet手机版他因此对现代公司财务理论做出了独特的贡献。